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区县级指导基金系列考察(二)

区县级指导基金系列考察(二)

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文章泉源:横琴金投

作者:胡传伟

弁言

指导基金行业在中国履历了近20年的生长,其对助推地方实体经济,促进新兴产业生长的作用逐渐展现。现在学术界和业界对国家级、省级和市级的指导基金的关注度相对较高,但随着近年来指导基金逐渐下沉,区县级指导基金饰演着愈发主要的角色。横琴金融投资团体有限公司(以下简称“横琴金投”)治理着横琴新区的政府指导基金,作为一个区县级指导基金治理机构,横琴金投本次将研究的重点聚焦到我国的区县级指导基金,对区县级指导基金的生长状态、运作特点、现存问题举行深入的研究剖析,以期对我国区县级指导基金若何提高运作成效提出思索与建议。在上一篇文章已经剖析了区县级指导基金的特点的基础上,本文作为“区县级指导基金系列考察”的第二部门,将着重研究探讨我国区县级指导基金在现实运作时面临的问题。

01

产业指导的目的不明确

指导基金的设立目的应该是指导社会资源投向社会重点领域,而部门区县设立指导基金在现实运作时,偏离产业指导初衷。主要体现在以下几方面:

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1.1

投资阶段偏向中后期

部门区县指导基金的投资阶段以成熟期的企业为主。虽然投资风险相对较小,能够获得稳固的财政收益,但由于投向是成熟的企业,一是该类企业因商业模式较成熟,收益可预期,能够吸引市场化资源,本不存在市场失灵的问题,反而是指导基金投向此类企业,会对市场化资源形成“挤出效应”,泛起“与民争利”的情形。二是中后期类的项目单笔投资金额较高,这一定会导致投向初创期、中小企的企业的资金量削减,真正需要资金扶持的产业反而得不到资金。

凭证指导基金所参投的子基金的投资阶段和投资工具将子基金举行分类,如上图所示,据不完全统计,1916支子基金中,约41%的子基金为创业投资基金,加上83支早期投资基金,约46%的子基金以创业期和初创期为主要投资工具。而投向成耐久和成熟期企业的发展基金和并购基金有872支,占47%。其余类型的基金如FOF基金、联接基金更多是财政型投资。基础设施投资基金、房地产投资基金并不投向产业端。投向早中期的子基金占比不到一半,产业指导能力有限。

睁开全文

如上面图2所示,将天下的指导基金的治理机构举行分类,跨越一半是PE投资机构,重点投向处于成熟期和Pre-IPO阶段的企业,VC和早期投资机构数目较少,占比约为19%,指导基金的治理机构关注早期投资的占对照低。

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